+972-9-9611-300

 בלוג

סקירות. מאמרים. דעות.

חברת העתיד של המילניום?

חברת העתיד של המילניום?

החברה שתאפשר לכם חשיפה לתחום הפוד-טק בצורה חכמה ונסחרת בדיסקאונט

לפני מספר חודשים הונפקה חברת פוד-טק חדשה בשוק המקומי בשם מילניום פוד יהש (מספר נייר 1167501).

תחום הפוד-טק הינו תחום חם בשנים האחרונות בעולם ונמצא על הכוונת של המשקיעים במיוחד בשנתיים האחרונות. בשנה האחרונה הונפקו בשוק המקומי מספר חברות העוסקות בתחום זה וחברות נוספות נמצאות בתהליך רישום והנפקה.

לשם השוואה, היקף ההשקעות בתחום הפוד טוק בישראל עמד ב-2013 על כ-52 מיליון דולר לעומת 135 מיליון דולר ב-2019[1].

תרשים 1חברת מיליניום פוד יהש מאוגדת כיחידת השתתפות (מו"פ). למבנה זה יש חסרונות בהיבט דמי ניהול גבוהים יותר המשולמים לשותף הכללי (GP – General Partner) וגם דמי הצלחה להם הוא זכאי במקרה של מימוש השקעה מוצלח. לא מעט ביקורות הושמעו לאחרונה בנושא זה, לרבות באתרי הכלכלה השונים. עם זאת צריך להבין ולקחת בחשבון שרק דרך מבנה זה ניתן להשקיע בחברות פרטיות ולהיחשף לחברות אשר נמצאות בשלבים ראשוניים יותר עם שווים נמוכים וצפי לגידול משמעותי בשווי במידה ויצליחו כל אחת בתחומה.

ההשקעה הראשונה של החברה הייתה בחברת סבוריט, אשר פיתחה מדפסת המבורגרים, מבוססת קפסולות – חזון החברה הינו להגיע להצלחה כמו "נספרסו" של ההמבורגרים (יש מספר קפסולות עם רכיבי מזון שונים והתאמה אישית ללקוח). החברה יודעת לייצר קציצת המבורגר מתחליף בשר עם יכולת שליטה והתאמה של מרכיבי המזון במספר תצורות לבחירת הלקוח. החברה הינה טבעונית לחלוטין, בשל זאת קהל היעד הינו משמעותי והחברה רוצה להתחרות עם כלל החברות הקיימות בשוק היום. החברה עובדת ובצעה מספר מקצי שיפור בטעם ובמרקם של ההמבורגר המיוצר. המדפסות המסחריות צפויות להגיע לישראל ברבעון השני של השנה ולאחר מכן יתחיל הפיילוט עם חברת BBB.

מילניום השקיעו בסבב ההנפקה הראשון של סבוריט סכום זעום של כ-1.7 מיליון דולר לפי 7 מיליון דולר שווי חברה, אך ההשקעה הזו נשאה תשואה מהירה ומשמעותית, שכן זמן קצר לאחר הנפקת מילניום גם חברת סבוריט הונפקה בשוק המקומי. חברת סבוריט נמצאת בשלב מתקדם של מעבר מפיילוט לייצור מסחרי של המדפסות שלה. שלב שאמור לפתוח את הדלת בפני שיתופי פעולה וחוזים נוספים עם מסעדות ורשתות מזון בישראל וגם בחו"ל.

השקעות נוספות שביצעה החברה כוללות את פיטולון ו-TIPA.

פיטולון היא חברת בתחום צבע המאכל הטבעיים. מילניום השקיע בחברה 1.8 מיליון דולר במנגנון SAFE (המקבע את מחיר השקעה גם בהשקעות עתידיות בשווי גבוה יותר). לחברה פיילוט עם מספר חברות גדולות בתחום זה, כגון IFF.

שוק צבעי המאכל בעולם גדול מאוד. ב-2019 הסתכם ב-2.85 מיליארד דולר, כאשר תחום צבעי המאכל הטבעיים מהווה חלק קטן מאוד משוק זה וצפוי לגדול בעתיד, כחלק מהמגמה של אוכל בריא יותר ותזונה טבעית.

TIPA היא חברה המפתחת ומייצרת אריזות מתכלות. האריזות שהחברה מפתחת הינן עמידות יותר ומאריכות את חיי המדף של האוכל. שוק האריזות הגמישות מוערך ב-100 מיליארד דולר בשנה. רוב חברות המזון הגדולות בעולם הודיעו כי הן מתחייבות להשתמש באריזות מתכלות ממוחזרות עד שנת 2025.

מילניום השקיעה כ-4 מיליון דולר בחברה במנגנון SAFE ולאחרונה הושלם סבב ההשקעה על סך של 10 מיליון דולר (לפי שווי חברה של 140 מיליון דולר). פוטנציאל חברת TIPA הינו משמעותי שכן החברה מובילה בתחומה בשלב זה וחברות מתחרות נמצאות בשלבי פיתוח התחלתיים דבר המקנה יתרון גדול לחברת TIPA לחדור לשוק ולחתום הסכמים עם אותן חברות מזון הזקוקות לפתרון של החברה.

שווי החברה[2]

שם

אחוז אחזקה

שווי השקעה (במיליוני ₪)

שווי חברה

(במיליוני ₪)

סבוריט

14.30%

28.6

200

פיטולון

 

5.94

 

TIPA

 

13.2

 

יתרת מזומן

 

57

 

סה"כ

 

104.74

 

שווי מילניום עומד על 75 מיליון ₪. כפי שניתן לראות יש אפסייד של כ-40% בין שווי האחזקות למחיר המניה הנוכחי. כאשר מנתחים חברת אחזקה תמיד יש פער בשווי הנכסים אל מול שווי השוק החברת האחזקה נסחרת. הסיבות לכך רבות ונובעות בין היתר מעובדה שבחברת אחזקה ישנם דמי ניהול נוספים והוצאות של חברת האחזקה, אך פער זה צריך להיות סביר ובגבולות ההיגיון, פער של 30% הוא אנומלי ונראה כי הוא מנותק מהשווי הכלכלי של מילניום. בנוסף, שווי המניה הנמוך מהווה חסם כניסה בפני גופי השקעות גדולים. עם זאת, לדעתי, זו לא סיבה מספיק טובה לפער במחיר המניה הנוכחי.

בשנה הקרובה צפויה החברה לבצע עוד 3-4 השקעות ולהשתמש ביתרת המזומנים שבקופה.

למילניום צוות אנשי מקצוע בעלי ניסיון ורקע רב שנים בתחום המזון והפוד-טק והיתרון הגדול בהשקעה בה הוא קבלת חשיפה למגוון חברות בשווים נמוכים אך לאחר הוכחת טכנולוגיה (תנאי ההשקעה של מילניום בחברות). בדרך זו מילניום מהווה מעין קרן VC על תחום הפוד-טק בישראל, תחום שאנו צופים שילך ויגדל בעתיד הקרוב ויציף ערך לחברות העוסקות בתחום זה.

 

[1] מקור: https://www.crunchbase.com

[2] נכון ליום 21.3.21


לפיוניר ולכותב אין עניין אישי ביחס לאמור בכתבה. האמור אינו מהווה תחליף לניהול ו/או שיווק השקעות אישי המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם.

על הכותב/ת

טל לינד

טל לינד

אנליסט, יועץ משכנתאות ומנהל השקעות בכיר

לטל לינד ניסיון של למעלה מעשור בשוק ההון במגוון תפקידים. בתפקידו האחרון שימש כמנהל ההשקעות הראשי בחברת להבה ניהול תיקי השקעות, אשר פעילות ניהול התיקים שלה נרכשה ע"י פיוניר בשנת 2018.

לטל ניסיון בשוקי ההון הבינלאומיים והתמחות בתחום האג"ח הקונצרני והמניות בשוק המקומי.

טל הצטרף לצוות ניהול ההשקעות של חברת פיוניר בשנת 2018 וכיום משמש כמנהל השקעות ואנליסט במחלקת המחקר של החברה. בנוסף, מוביל טל את תחום ייעוץ המשכנתאות בחברה.

לטל תואר ראשון בכלכלה וניהול מהמכללה למנהל ורישיון לניהול תיקים מטעם רשות ניירות ערך.

  • This e-mail address is being protected from spambots. You need JavaScript enabled to view it.

השאירו תגובה

אתה מגיב כאורח.