+972-9-9611-300

 בלוג

סקירות. מאמרים. דעות.

סליפי ג'ו מתעורר ומטלטל את העולם

סליפי ג'ו מתעורר ומטלטל את העולם

האם העלאת מיסים בדרך?

הנשיא האמריקאי ג'ו ביידן בא לשנות. בחודשים הספורים מאז נכנס לתפקיד השיק שלל רפורמות מרחיקות לכת, אך מה שמרחיק לכת עוד יותר הוא אופן המימון שלהן: העלאת מיסים על חברות ועשירים. מה בדיוק מעוניין ביידן לעשות והיכן נמצאות ההזדמנויות?

שינוי הרוחות בבית הלבן מורגש יותר מתמיד: מבצע החיסונים האינטנסיבי שמנהיג הנשיא הנכנס ביידן מקרב את ארה"ב ליציאה מהקורונה באופן מהיר יותר מהצפוי, דבר שהוביל גם את קרן המטבע העולמית להעלות את תחזית הצמיחה של ארה"ב לשנת 2021 מ-3.1% ל-6.4%. כחלק מהאסטרטגיה ליציאה מהמשבר, מבקש ביידן לאשר תוכנית השקעות בהיקף של 2.3 טריליון דולר לתימרוץ הכלכלה האמריקאית. לתוכנית תהיה השפעה נרחבת על סקטורים רבים והיא פותחת הזדמנויות השקעה מעניינות מאוד בשוק. אופן המימון שלה, באמצעות העלאת מיסים, מסקרן לא פחות.

לפני שנתייחס לתכנית עצמה ראוי להתייחס לאדם שעומד מאחוריה: הנשיא ביידן והרצון שלו להשאיר חותם משמעותי בקדנציה שלו. לא מעט פוליטיקאים מציעים תוכניות שאפתניות, אך נראה שהפעם, יש לביידן גם את התנאים המאפשרים את ביצוע התכנית.

ראשית, במשך שנים רבות התשתיות האמריקאיות הוזנחו. ארה"ב הייתה בתת השקעה ביחס למדינות אחרות בתשתיות כגון גשרים, דרכים, מסילות רכבת, רשת המים, רשת החשמל וכו'. כיום, ההשקעה בתשתיות שהיא לב ליבה של התוכנית, היא כמעט הכרח עבור ארה"ב. שנית, לביידן יש גיבוי בבית הנבחרים לביצוע תכנית שכזאת ובמידת הצורך אף תמיכה רפובליקנית בתוכנית שאפתנית המחזקת את כלכלת ארה"ב. לבסוף, צוותו של ביידן וביידן עצמו, הם פוליטיקאים משופשפים המצויים בשלב האחרון של הקריירה שלהם. כלומר, התפקיד הנוכחי הוא הסיומת המפוארת שלהם, ולא מקפצה בדרך לתפקיד הבא. כבעלי ניסיון בזירה הפוליטית הם בקיאים ברזי התהליכים, יודעים להניע קדימה ולמשוך בחוטים ורוצים להשאיר חותם ומורשת מרשימה. במהלך 100 הימים הראשונים לתפקיד, ביידן וצוותו דהרו קדימה בעשייה נמרצת. ניתן לומר ש"כל הכוכבים הסתדרו בשורה" שתאפשר את ביצוע התוכנית השאפתנית.

עיקרי התוכנית: גשרים, כבישים ומקומות עבודה

התוכנית של ביידן מתמקדת בהשקעה אינטנסיבית בתשתיות פיזיות ודיגיטליות, על מנת להביא לצמיחה בת קיימא, ליצור מקומות עבודה ולהכשיר עובדים למשק האמריקאי. עוד במסגרת התוכנית, קידום אנרגיות ירוקות והפחתה של זיהום כדור הארץ במסגרת המאבק במשבר האקלים. התוכנית בנויה ל-8 שנים, והיא זקוקה עדיין לאישור הקונגרס לפני היציאה לדרך, אך אלו עיקריה:

בתחום התשתיות מתוכננים תיקון ושידרוג מקיף של גשרים, דרכים, כבישים ומערכות תחבורה ציבוריות. בכלל זה מתוכננות השקעות במסילות רכבת, נתיבים ימיים, שדות תעופה ובפריסת עמדות הטענה לרכבים חשמליים. השקעות נרחבות יושקעו גם בשיפור רשת המים, הביוב והחשמל. במסגרת התוכנית ישודרגו תשתיות האינטרנט וכל בתי האב יחוברו לרשת בפס רחב. בתחום הנדל"ן יוקמו וישופצו 2 מיליון בתים בדיור בר השגה למעוטי יכולת וליוצאי צבא, ועוד כוללת התוכנית השקעה בבתי ספר ציבוריים, השקעה במחקר ופיתוח טכנולוגי ופיתוח טכנולוגיות ירוקות, והשקעה נרחבת בתוכניות השמה והכשרות מקצועיות.

אם את שנת המגפה הובילו מניות חברות הטכנולוגיה, שנדרשו לפתח במהירות טכנולוגיות שיאפשרו לכולנו חיים והמשך תפקוד בבידוד, הרי שהיציאה מהמשבר תציף הזדמנויות דווקא בהשקעה בתשתיות, בתחבורה, במים, בחשמל ובבנייה.

המגזר הראשון שצפוי ליהנות מיציאת התוכנית לדרך הוא מגזר התשתיות על כל ענפיו: מיצרני הבטון, ועד לחברות הביצוע. גם חברות טכנולוגיה המתמקדות בטכנולוגית תשתיות צפויות להיות השקעה מעניינת. יש מספר קרנות סל העוקבות אחר מדד התשתיות העולמי והאמריקאי שבהן ניתן להשקיע ולקבל חשיפה מפוזרת לסל של חברות העוסקות בתחומי התחבורה, חברת המייצרות מכונות לתחומי הבנייה והתחבורה, חומרי בנייה, הנדסה ותשתיות, ציוד חשמלי ותעשיות נלוות.

פריסת עמדות הטענה נגישות לרכבים חשמליים יגדילו את הביקוש לרכבים אלו, והם צפויים ליהנות מהמשך הפריחה בתחום, בקצב מהיר יותר. אך לא רק רכבים חשמליים. אנרגיה ירוקה היא תחום שנדחק לשוליים בזמן הממשל הקודם וצפוי לזכות לעדנה תחת ממשל ביידן. גם בתחום זה ניתן להיחשף באמצעות קרנות סל לתחומי האנרגיה הירוקה ולקבל סל מפוזר של חברות בתחום. החברות בסל עוסקות במגוון תחומים כגון אנרגיה חלופית, ייצור רכב, ציוד מכני חשמלי ומוליכים למחצה. חשוב לציין שכיום מרבית החברות המייצרות רכבים המונעים בדלק מזהם עוסקות בפיתוח כזה או אחר של רכבים חשמליים. מרביתן ירוויחו ממעבר לרכבים חשמליים, מי יותר ומי פחות.

חברות התקשורת הולכות להוביל את מהפכת התשתית הבאה של העולם, והן מקבלות רוח גבית מהתוכנית של ביידן. בהקשר זה נציין שהשינויים שהביאה עימה שנת הקורונה, ובהם מעבר לעבודה מהבית, צפויים להישאר בחלקם לטווח הרחוק, וחברות תשתיות ותקשורת צפויות להמשיך וליהנות מכך. בנוסף לכך, אנו חושבים שסקטור הענן הינו מעניין לאור הגידול הצפוי בשירותי ענן. הביקוש לענן היה בצמיחה טרם משבר הקורונה ואנו סבורים שהיציאה מהמשבר רק תגביר את הביקוש.

מימון התוכנית והשפעתו: מכוון לעשירים

תוכנית ביידן אמור להיות ממומנת בחלקה על ידי העלאת מס על יחידים המשתכרים מעל 400 אלף דולר בשנה, ובעיקר על ידי העלאת מס חברות. בתכנון – העלאה גורפת של מס החברות משיעור של 21% כיום לשיעור של 28%, אם כי יש סיכוי שבתהליך החקיקה רף זה ירד לכיוון ה-25%, וכן הגברת שיעור המיסוי על חברות אמריקאיות שממוסות במדינה אחרת. בשבוע האחרון ביידן אף הוסיף לתוכנית הצעה לממנה באמצעות העלאה של מס רווחי ההון לאמריקאים שמרוויחים מעל מיליון דולר בשנה. המס, לפי ההצעה, יעלה מ-20% כיום ל-39.6%.

במידה והגברת המיסוי על חברות אמריקאיות הממוסות במדינות אחרות תתממש, מומלץ לבחון את החשיפה לחברות הטכנולוגיה הגדולות, לאור סיכון של פגיעה ברווחיהן. לאחר תום המשבר, חשוב להקפיד על חשיפה מפוזרת לסקטור, שלא מרוכזת מדי בחברה אחת או במספר חברות מצומצם.

תיקי ההשקעות שלנו בפיוניר נבנים בראיה ארוכת טווח. להערכתנו, תכניתו של ביידן מצטרפת למגמה ארוכת טווח של מעבר לאנרגיה ירוקה שהחלה עוד לפני בחירתו. עם בחירתו של ביידן ביצענו השקעה רוחבית בתיקים בסל מניות של חברות בתחום האנרגיה הירוקה. בנוסף, מניות טכנולוגיה מהוות חלק משמעותי מליבת ההשקעות שלנו במניות ואנו מחזיקים בסל מניות מפוזר של חברות טכנולוגיה. למרות שלעיתים מניות אלה יכולות להגדיל את התנודתיות בתיקים, אנו מאמינים שבטווח הארוך הן יניבו תשואה עודפת על פני שאר המדדים. בנוסף, בחלק מתיקי ההשקעות האגרסיביים יותר אנו משקיעים גם בסל מניות של חברות בתחום מחשוב הענן.


לפיוניר ניהול הון ולכותב אין עניין אישי ביחס לאמור בכתבה. האמור אינו מהווה תחליף לניהול ו/או שיווק השקעות אישי המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם.

על הכותב/ת

יוגב שורץ

יוגב שורץ

מנהל השקעות לשווקים הגלובליים

ליוגב שורץ ניסיון של כ-6 שנים בשוק ההון בתפקידי מסחר וניהול השקעות.

במסגרת תפקידיו הקודמים עסק בניהול קרנות נאמנות בארץ ובחו״ל, תוך התמחות בניירות ערך זרים, ובפרט באג״ח בחו״ל. בנוסף, שימש יוגב כסוחר ני"ע בכיר וביצע עסקאות במגוון רחב של ני״ע ומכשירים פיננסים.

ליוגב תואר בוגר בכלכלה ויחסים בינלאומיים מהאוניברסיטה העברית בירושלים ורישיון לניהול תיקים מטעם רשות לניירות ערך.

  • This e-mail address is being protected from spambots. You need JavaScript enabled to view it.

השאירו תגובה

אתה מגיב כאורח.