+972-9-9611-300

 בלוג

סקירות. מאמרים. דעות.

סיכום חודש פברואר 2019 בשוקי ההון

סיכום חודש פברואר 2019 בשוקי ההון

אג"ח חברות, אינפלציה וסין

תמצית האירועים המרכזיים והשינויים במדדים המובילים, לרבות נדל"ן ואפיקי השקעה נוספים בשוק המקומי והגלובלי בחודש פברואר 2019.

האם הנהירה לאג"ח הקונצרניות הגיעה לסופה?

  • מנתוני חברת מידרוג עולה כי היקף גיוסי החוב שביצעו החברות בבורסת תל אביב בחודש פברואר הסתכמו בפחות מ-3 מיליארד שקל. סכום זה משקף צניחה של 65%-70% ביחס לפברואר בשנתיים הקודמות (2017-2018), אז גויסו סכומים מרשימים של כ-10 וכ-8 מיליארד שקל. סיכום החודשיים הראשונים של 2019 מראה מגמה דומה, עם היקפי גיוס מצטברים של כ-9.6 מיליארד שקל בלבד- כ-40% פחות מהסכומים שגייסו החברות בבורסה בינואר-פברואר 2017-2018, שהתקרבו ל-17 מיליארד שקל בכל אחת מאותן שנים.
  • נראה כי התנודתיות שנרשמה בשוק בדצמבר ובינואר גרמה למנפיקים להתרחק מהשוק. ירידות השערים החדות שנרשמו במסחר בשוק הקונצרני בדצמבר, לצד ירידות חדות שנרשמו גם בשוק המניות, הפכו את סביבת הגיוסים לנוחה פחות עבור החברות, וכדי להשלים הנפקות נדרשו המנפיקות לבצע התאמות מחיר בהתאם לתנאי השוק ולשפר את הריביות שהן מציעות.
  • בחודש פברואר עלה מדד תל בונד מאגר בכ-1.15% ומתחילת השנה בכ-3.9%.
  • לאחר העליות החזקות של האג"ח הקונצרניות מתחילת השנה, מומלץ לנקוט במשנה זהירות ברכישת אג"ח. עדיין יש לדעתנו הזדמנויות טובות, אך יש לתת עדיפות לאג"ח של חברות תזרימיות או בעלות שיעבודים טובים.

אינפלציה ובנק ישראל

  • מדד המחירים לחודש ינואר 2019 ירד ב-0.1% והיה גבוה מהצפי (0.3%-). כצפוי, בנק ישראל הותיר את הריבית ללא שינוי. בהודעה של בנק ישראל נכללו שני נושאים מעניינים: הראשון, ההתייחסות לתמונת המאקרו של הכלכלה העולמית שממשיכה להצביע על ירידה בקצב הצמיחה ובאינפלציה. והשני, ההתייחסות להתחזקות השקל, שמאז החלטת הריבית האחרונה התחזק בכ-2%. אם הייסוף יימשך הוא עלול לעכב את עליית האינפלציה לכיוון מרכז היעד. הדגש שניתן בהודעה לנושא המט"ח מראה כי בנק ישראל עדיין מסתכל על שער החליפין כפרמטר מכריע בהחלטת הריבית.
  • כשמסתכלים על המצב הכלכלי במשק נתוני הצמיחה נראים טוב וכך גם נתון האבטלה, שהתייצב כבר תקופה ארוכה סביב ה-4% ואף נמוך מזה, מה שמצביע על כך שהמשק בתעסוקה מלאה. האינפלציה, שהייתה עד כה הסיבה הרשמית לכך שהריבית לא עלתה, נמצאת כבר מיוני 2017 בתוך יעד בנק ישראל (בין 1% ל- 3%). נראה כי התקופה הארוכה בה האינפלציה נמצאה תמיד מתחת ליעד בנק ישראל הסתיימה ואנו צריכים להתרגל לעולם בו כבר אין הצדקה לריבית אפסית ואף לריבית ריאלית שלילית. עד כה נראה שבנק ישראל לא מתכנן יותר מהעלאת ריבית אחת ב-2019.
  • למרות שהשוק לא צופה יותר מהעלאת הריבית אחת ב-2019, אנו חוששים מהעלאות ריבית נוספות ולכן איננו מגדילים בשלב זה את המח"מ בתיקים.

MSCI לוקחת את סין ברצינות

  • בסוף חודש פברואר הודיעה חברת המדדים העולמית MSCI כי תגדיל את משקלן של המניות הסיניות במדדי המניות העולמיים.
  • מניות החברות הסיניות מתחלקות למספר סוגים שההבדל העיקרי ביניהן הוא מקום המסחר והיכולת של משקיעים זרים לרכוש מניות. מניות מסוגA  נסחרות בבורסה המקומית במטבע מקומי, אך רכישתן על ידי משקיעים זרים מוגבלת מאוד. מניות אחרות, מסוגH  או B, ניתנות לרכישה ע"י משקיעים זרים, אולם הן נסחרות בהונג קונג או בבורסות מקומיות במטבע דולר ארה"ב. עקב מגבלות אלו הכלכלה הסינית אינה מיוצגת כראוי במדדי המניות העולמיים, על אף גודלה בתוצר העולמי ושוויה בשוק המניות העולמי.
  • הגידול במשקלה של סין במדדי המניות יהיה בעיקר במניות מסוגA  שמשקפות בצורה טובה יותר את הכלכלה הסינית. הגידול במשקלן של מניות אלו יתרחש ב- 3 שלבים הדרגתיים מ-5% ל-10%, 15% ו-20%.
  • צעד זה עשוי להביא לגידול משקל סין במדד מניות השווקים המתעוררים מ-30% עד ל-37% (בשלב הביניים ולפי ההערכות הריאליות של גופי השקעות מוסדיים בעולם) וזה צפוי לתרום להשקעות חדשות בשווי של כ-400 מיליארד דולר במדד זה.
  • הודעתה שלMSCI  התרחשה מוקדם מכפי שהשוק צפה וזאת לאור שינויים מבניים ורגולטוריים שנעשו לאחרונה בסין, ביניהם פתיחתה של בורסת China Connect  המחברת בין הבורסות השונות (שנחאי ושנזן).
  • כמו כן, יש הצופים שצעד זה עשוי להביא לממשל תאגידי טוב יותר בחברות אלו, שנסחרו עד עתה ברמה המקומית בלבד והחשיפה הגלובלית תאלץ אותן לעמוד בסטנדרטים הבינלאומיים. בנוסף, השקעות של משקיעים מוסדיים מהעולם עשויות למתן את התנודתיות המאפיינת מניות מסוג זה.
  • אנו בפיוניר, משקיעים חלק מהתיק בשווקים המתעוררים, עם משקל יתר לשוקי סין. אנו חושבים שמעבר לגידול משקלה של סין במדדי המניות העולמיים (אינדיקטור טכני התומך במניות הסיניות), כלכלת סין חווה צמיחה ארוכת טווח עם שינוי מבני חיובי ולכן, לדעתנו, חייבת לקבל ביטוי בולט בתיקי ההשקעות לטווח הארוך. חשוב לזכור ששוק המניות הסיני מאופיין בתנודתיות ולכן מידת ההשקעה בו תלויה ברמת הסיכון של הלקוח.

סיכום המדדים והמטבעות המובילים (נכון ל-1.3.19)

שם המדד

שינוי חודשי

שינוי
מתחילת השנה

ת"א 35

1.10%

7.33%

ת"א 125

1.28%

7.36%

תל בונד 60

1.21%

2.69%

אג"ח ממשלתי כללי

0.55%

1.87%

שם המדד*

שינוי חודשי

שינוי
מתחילת השנה

US Treasury 10 yr

0.07%-

0.02%

S&P 500

3.21%

11.48%

Eurostoxx 50

4.42%

10.25%

MSCI AC

2.67%

10.78%

שם המטבע

שער

שינוי
חודשי

שינוי
מתחילת השנה

דולר ארה"ב

3.60

1.04%-

3.84%-

אירו

4.11

1.71%-

4.13%-

לירה שטרלינג

4.80

0.97%

0.89%

יין

3.25

2.99%-

4.62%-

* כל המדדים הינם מסוג Total return

הסקירה נכתבה על ידי בכירי מחלקת המחקר וניהול ההשקעות לשוק ההון המקומי והגלובלי: שמואל בן אריה ויוגב שורץ.


סקירה זו אינה מהווה ייעוץ משפטי, מיסוי או חשבונאי, או המלצה להשקעה, או הצעה לרכישת או מכירת מוצרים פיננסיים מכל סוג שהוא ואינה מהווה תחליף לשיווק השקעות ו/או ניהול תיקים אישי המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. לכותב עשוי להיות עניין אישי בנושאים המוצגים בסקירה. על אף שנעשו מאמצים סבירים בהכנת סקירה זו, בהתבסס על מקורות הנחשבים למהימנים, הסקירה משקפת את הדעות המובעות בה נכון למועד כתיבתה וכפופה לשינויים בכל עת ללא הודעה מוקדמת. פיוניר תכנון פיננסי (92) בע"מ, ו/או כל גוף אחר מקבוצת פיוניר, אינם נותנים ערובה כלשהי לגבי שלמות ודיוק המידע ולא יישאו בכל אחריות לכל נזק ו/או הפסד שייגרם משימוש במידע המפורט לעיל.
הורד

השאירו תגובה

אתה מגיב כאורח.