+972-9-9611-300

 בלוג

סקירות. מאמרים. דעות.

סיכום חודש אפריל 2018 בשוקי ההון

סיכום חודש אפריל 2018 בשוקי ההון

פירוק קבוצת יורוקום, התקררות שוק הנדל"ן, עונת הדוחות בארה"ב, אג"ח ועוד

תמצית האירועים המרכזיים והשינויים במדדים המובילים, לרבות נדל"ן ואפיקי השקעה נוספים בשוק המקומי והגלובלי בחודש אפריל 2018.

פירוק קבוצת יורוקום

  • ב-3.5.18 ייכנס לתוקפו צו פירוק לחברת יורוקום תקשורת וצו כינוס נכסים ליורוקום נדל"ן, שתיהן בבעלות שאול אלוביץ'.
  • יורוקום תקשורת היא פירמידה המחזיקה בעיקר באינטרנט זהב, השולטת ב"ביקום" ששולטת בבזק, חלל תקשורת, אנלייט אנרגיה, סאטקום מערכות ומספר חברות תקשורת פרטיות קטנות. יורוקום נדל"ן מחזיקה בעיקר בזכויות בפרויקט מידטאון בת"א.
  • ההחלטה על הפירוק התקבלה לאחר שיורוקום לא שילמה את חובה לבנקים במשך כ-3 שנים. סך החובות של יורוקום תקשורת עומד על כ-1.6 מיליארד ₪ של יורוקום נדל"ן עומד על כ-2 מיליארד ₪.
  • כל הנכסים של יורוקום צפויים להימכר ושאול אלוביץ' יאבד את השליטה בקבוצה. נכסיו האישיים, עם זאת, מוגנים מפני הנושים משום שההלוואות ניתנו ללא ערבות אישית של הבעלים.
  • הבנקים נמצאים במצב לא נוח כנושי יורוקום. התמורה שיקבלו בעת מימוש הנכסים בפירוק עלולה להוביל אותם למחיקה של לפחות מיליארד ₪ מתוך החוב. זאת משום שמלבד אנלייט, חלה הרעה בביצועי הנכסים ובשל כך שווי השוק שלהם צנח בעשרות אחוזים.
  • אנו בפיוניר לא משקיעים בחברות אחזקה מתוך החלטה מודעת, כלומר נמנעים מהשקעה בראשי הפירמידה, כגון אינטרנט זהב (שאול אלוביץ), ביקומיוניקיישן (שאול אלוביץ), אידיבי פיתוח (נוחי דנקנר), אלביט הדמיה (מוטי זיסר), כלכלית ירושלים (אליעזר פישמן), סקיילקס (אילן בן דב), וכן חברות שעד כה שרדו כגון קבוצת דלק (יצחק תשובה).

נדל"ן: המשך התקררות בשוק הדירות[1]

  • נרשמה ירידה של 20.4% במכירת דירות חדשות בחודש פברואר לעומת 12 החודשים הקודמים (מארס 2016 ועד פברואר 2017).
  • כמו כן, נרשמה ירידה של 4.8% בכמות המבוקשת בהשוואה לשלושת החודשים הקודמים (ספטמבר-נובמבר 2017). בניכוי השפעות עונתיות הירידה אף גדולה יותר ועומדת על 9.8%.
  • בבחינת נתוני המגמה של הכמות המבוקשת של דירות חדשות נראה כי קיימת מגמת ירידה שנמשכת מחודש מאי 2016.
  • נראה כי המגמה מהעשור האחרון של עלייה בלתי פוסקת בביקוש לנדל"ן וכתוצאה מכך נסיקה של מחירי הנדל"ן נבלמה וכי תשואות גבוהות כמו שראינו בעשור האחרון מרכישות נדל"ן כבר כמעט בלתי אפשריות.

ארה"ב: תשואות האג"ח ל- 10 שנים

  • תשואות האג"ח ל-10 שנים בארה"ב חצו את רמת ה-3% בשבוע האחרון של אפריל, בפעם הראשונה מאז ינואר 2014, זאת בהמשך לנתוני מאקרו טובים ויציבים המתפרסמים בארה"ב. בין הנתונים ניתן למנות את שוק העבודה היציב והמתהדק, סביבת אינפלציה חיובית וסקרי ציפיות טובים, כל אלה בשילוב עם התפוגגות החשש ממלחמת סחר והתייצבות מסוימת במתיחות הגיאופוליטית בין רוסיה וארה"ב, תמכו בעליית התשואות הנוכחית.
  • רוב הפעילים בשוק מעריכים בשלב זה שתהיינה יותר מ-2 עליות ריבית נוספות השנה, בדומה להצהרות הפד.
  • בדומה לפעמים קודמות בהם חווינו עליית תשואות, אנו בפיוניר, ממשיכים לתמוך במח"מ בינוני אשר תואם להקצאת הנכסים האסטרטגית ואיננו מאמינים שיש להאריך את מח"מ התיק או לקצרו בצורה מהותית.
  • ניהול אפיק האג"ח, הממשלתי והקונצרני, מהווה רק חלק מתיק בו קיימים מספר אפיקי השקעה אשר נועדו למקסם את התשואה תוך עמידה ברמת סיכון מוגדרת. להערכתנו, עליית התשואות נתמכת ע"י כלכלה צומחת וסביבה כלכלית יציבה התומכת בחברות האמריקאיות ובשוק המניות. בנוסף, למרות עליית התשואות, ברמת התשואות הנוכחית (שהינה עדיין נמוכה בקנה מידה היסטורי) לא צפויה פגיעה בפעילות הכלכלית ובפעילות החברות. חשוב לזכור שהתשואה הריאלית בארה"ב עדיין נמוכה ומהווה גורם תומך נוסף בשוק האמריקאי.

ארה"ב: עונת הדוחות

  • עונת הדוחות בעיצומה כאשר כמחצית מהחברות דיווחו על תוצאותיהן הכספיות לרבעון הראשון. ניתן לומר כבר כעת שעונת הדוחות הינה טובה, עם כ-7% רווחים מעל הצפי (במצטבר).
  • הסקטורים אשר היכו את ציפיות השוק בצורה הבולטת ביותר הם טכנולוגיה עם כ-10% מעל הצפי, צריכה (שירותים) כ-13% מעל הצפי וסקטור התעשייה עם רווחיות של כ-11% מעל הצפי. בשבוע האחרון בלטו במיוחד חברות הטכנולוגיה הגדולות אשר הכו את ציפיות השוק, ביניהן ניתן לציין את חברת השבביםAMD  עם רווח למניה של 33% מעל הצפי, אינטל עם 22% מעל הצפי ופייסבוק (למרות כל הפרשיות האחרונות) עם 16% מעל הצפי.
  • בהמשך למגמה בחודשים האחרונים ובהתאם להערכותינו, יש עדיין מקום לחשיפה מלאה לשוק המניות. כפי שניתן לראות, למרות אי היציבות והעלייה בתנודתיות בחודשים האחרונים, עונת הדוחות מוכיחה כי יש חשיבות להיצמדות לנתונים הכלכליים.

סיכום המדדים והמטבעות המובילים (נכון ל-30.4.2018)

שם המדד

שינוי חודשי

שינוי

מתחילת השנה

ת"א 125

1.33%

-2.54%

ת"א 35

2.02%

-2.82%

תל בונד 60

0.52%

 0.13%

אג"ח ממשלתי כללי

0.43%-

0.18%-

 

שם המדד

שינוי חודשי

שינוי

מתחילת השנה

US Treasury 10 yr

1.76%-

4.23%-

S&P 500

0.38%

0.38%-

Eurostoxx 50

5.98%

2.04%

MSCI AC

1.08%

0.16%

שם המטבע

שער

שינוי

חודשי

שינוי

מתחילת השנה

דולר ארה"ב

3.59

2.11%

3.49%

אירו

4.34

0.23%

4.48%

לירה שטרלינג

4.92

0.45%-

4.98%

 


[1]  מבוסס על נתוני הלמ"ס

 
 

הסקירה נכתבה על ידי בכירי מחלקת המחקר וניהול ההשקעות לשוק ההון המקומי והגלובלי שמואל בן אריה, יעל ששון ויוגב שורץ.


סקירה זו אינה מהווה ייעוץ משפטי, מיסוי או חשבונאי, או המלצה להשקעה, או הצעה לרכישת או מכירת מוצרים פיננסיים מכל סוג שהוא ואינה מהווה תחליף לשיווק השקעות ו/או ניהול תיקים אישי המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. לכותב עשוי להיות עניין אישי בנושאים המוצגים בסקירה. על אף שנעשו מאמצים סבירים בהכנת סקירה זו, בהתבסס על מקורות הנחשבים למהימנים, הסקירה משקפת את הדעות המובעות בה נכון למועד כתיבתה וכפופה לשינויים בכל עת ללא הודעה מוקדמת. פיוניר תכנון פיננסי (92) בע"מ, ו/או כל גוף אחר מקבוצת פיוניר, אינם נותנים ערובה כלשהי לגבי שלמות ודיוק המידע ולא יישאו בכל אחריות לכל נזק ו/או הפסד שייגרם משימוש במידע המפורט לעיל.
 
הורד

השאירו תגובה

אתה מגיב כאורח.