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Reporte semestral de Q1 2020

Reporte semestral de Q1 2020

Coronavirus y los mercados de fondos

Los mercados en el primer trimestre resultaron ser realmente épicos.

  • El índice principal del mercado de acciones americano (S&P500) comenzó el año positivo, con una fluctuación a finales de enero, para subir a mediados de febrero aproximadamente en un 5%, y luego caer de manera precipitada en un 35%.
  • Europa reportó un -38% y índice FTSE de Reino Unido -35%.
  • El mercado de bonos también registro caídas, con bonos de alto rendimiento mostrando un completo descalabro de precios y cayendo aproximadamente un 14%.
  • Los bonos corporativos con grado de inversión cayeron aproximadamente en un 6%.

La velocidad con la que cayó el mercado fue única, por lo cual este fenómeno será estudiado una y otra vez por gerentes de riesgo alrededor del mundo. Nuestros portafolios resistieron la crisis bastante bien, gracias a que nuestro enfoque conservador limitó el daño. Reconocemos que esta crisis de salud y económica representa momentos difíciles para todos, sin embargo, podemos ver la luz al final del túnel.

Y ahora, ¿Cuál es el siguiente paso? ¿Qué tan grave será el impacto económico? ¿Cuánto tardará la recuperación? Claramente, no hay respuestas obvias a estas preguntas importantes. Tomará tiempo resolver esta situación, pero en nuestra opinión, se están tomando medidas positivas e importantes. Por ejemplo, la gran política de intervención por parte de Europa y Estados Unidos.

La incertidumbre principal radica en no saber cuánto tiempo durará en normalizarse esta situación. La conclusión obvia es que mientras más se prolongue, el impacto económico será más complejo. Cuando comenzó la crisis, nosotros como muchos otros, observábamos diariamente el número de casos confirmados por país. En tan solo pocas semanas nos dimos cuenta de la inconsistencia en la información de los diferentes países. Debido a las diferencias entre los países en cuanto a su capacidad de realizar las pruebas- los retrasos en la obtención de resultados, las políticas de quien califica para hacerse la prueba, y hasta la manera como cada país define a sus víctimas- los datos básicos del virus y la susceptibilidad del mercado resultante no son cosas que podemos modelar con suficiente confianza, por lo que intentamos mantener nuestro enfoque conservador.

La buena noticia es que la caída tan repentina y severa en los mercados durante el mes de marzo ha descontado un daño económico significativo. Es generalmente aceptado por la mayoría, que nos enfrentaremos ante una recesión severa a corto plazo, incluyendo niveles de desempleo sin precedentes, una carga masiva en el sistema de salud mundial y una pérdida de vidas significativa y trágica. Además, los inversionistas coinciden en que ciertas industrias sufrirán un mayor impacto negativo, tales como, la industria del turismo, entretenimiento y petrolera.

Por lo tanto, debemos preguntarnos ¿Cuáles son los factores no incluidos? ¿Cuánto más puede bajar el mercado de valores si las compañías no logran superar esta situación tal como lo anticiparon originalmente? ¿Qué sucederá si Trump cambia su posición y obliga a un cierre de emergencia en Estados Unidos? ¿Qué sucederá si el verano no retarda la tasa de infección significativamente en el hemisferio norte? Existen muchos otros factores que potencialmente pueden suceder y a lo mejor sucederán, especialmente entre abril y julio, pero esperamos un resurgimiento posterior fuerte y positivo. El economista jefe de Goldman Sachs predice una caída anualizada 35% del PBI para el segundo trimestre y un crecimiento positivo del 19% para el tercer trimestre. Se trata de cifras que jamás hemos manejado y a pesar de que los estimados numéricos pueden variar, la información está disponible y los precios del mercado con miras a futuro reflejan lo anterior. Debemos tener algo de consuelo con todo esto.

Con miras al futuro, sentimos que hemos hecho todo lo posible para proteger los portafolios tomando en cuenta los niveles inherentes de riesgo; actualmente nuestro enfoque se centra en el futuro y en la recuperación. Las reglas de asignación de activos demandan que incrementemos parte de nuestro portafolio de activos de riesgo lo antes posible después de la caída del mercado y comencemos a comprar acciones. Sin embargo, tomando en cuenta la naturaleza de esta conmoción, la cual es una crisis real tanto de salud como económica, estamos procediendo con más cautela de que si se tratase únicamente de una crisis financiera como lo fue la burbuja del dot.com del 2000. Una recuperación completa de esta situación va a tomar tiempo y nos tocarán días significativos positivos y negativos en el camino. Existe una gran incertidumbre. Nos sentimos optimistas de que esto también pasará.


La información anterior no sustituye la inversión personal, que toma en cuenta las circunstancias personales y necesidades especiales de cada persona. Las opiniones expresadas en este Informe deberán considerarse como comentarios del mercado a corto plazo y únicamente con fines informativos. Por lo tanto, las opiniones contenidas en el presente pueden estar sujetas a cambios constantes, son únicamente informativas y no se debe basar en las mismas. Este Informe no constituye asesoramiento legal, fiscal o contable, recomendación de inversión, ni constituye ninguna oferta de compra o venta de instrumentos financieros de ningún tipo, y no toma en cuenta los objetivos de inversión o las necesidades de inversionistas específicos. A pesar de que éste Informe ha sido preparado cuidadosamente, basado en fuentes que se consideran confiables, reflejando opiniones al momento de haber sido redactado y sujeto a cambios en cualquier momento sin previo aviso, ni Pioneer Wealth Management ni ninguna otra Entidad o segmento  dentro de Pioneer International Group provee ninguna declaración o garantía con respecto a la exactitud y totalidad del presente y no acepta responsabilidad alguna por pérdida o daño que pueda surgir de su uso. Ni el autor ni la compañía conocen de ningún conflicto de interés al momento de publicar éste boletín.

Sobre el Autor

Mike Ellis

Mike Ellis

Director and Chief Investment Officer

Mike Ellis, originally from South Africa, joined Pioneer in March 2000 after working in the Private Banking & Trust industry in the UK. At Pioneer he was the group CFO for the better part of the last decade. Today Mike serves as a director and is the CIO.

Mike is a Chartered Accountant, a CFA charter holder and received his MBA from Tel Aviv University & Kellogg Business School. Mike is also an Oxford University Alumni having participated in the Said Business School's Global Investment Risk Management Program. In addition, Mike is a licensed Portfolio manager by the Israel Securities Authority.

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