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Q3 2020 Comentario del mercado

Q3 2020 Comentario del mercado

Las elecciones presidenciales de Estados Unidos, Portafolios ESG y mucho mas

Ha sido muy extraño para todos celebrar las fiestas este año en pequeños grupos familiares y limitados servicios en la sinagoga. Esperamos aprovechar al máximo esta situación tan inusual. Nos mantenemos atentos en cuanto a nuestra estrategia de cartera y manejo de riesgo. Consideramos que se avecinan tiempos difíciles a nivel económico; sin embargo, dudamos que veremos otro escenario de pánico en el mercado como el que vimos en marzo del 2020.

En el siguiente comentario analizaremos el mercado global en lo que va del año (YTD) y el panorama, elecciones venideras, inversión en ESG y otras noticias y acontecimientos interesantes.

Mercado Global hasta la fecha

Septiembre del 2020 fue un recordatorio de cuan volátil puede ser el mercado. Luego de un agosto bastante sólido en el mercado de valores, gracias a los gigantes de la tecnología de los Estados Unidos, hubo varios días en el mes de septiembre en los que el mercado nos mantuvo bastante preocupados. Está demás decir que nos sentimos bastante cómodos con nuestra posición infraponderada en acciones en el mes de septiembre.

En la tabla encontrará un resumen de los rendimientos de los índices principales hasta la fecha y un recordatorio de lo mal que estuvieron estos índices en el mes de marzo.

Índice

Hasta la fecha

(9.29.2020)

Reducción máxima

 marzo 2020

S&P 500

+5.2%

-33.79%

GBP FTSE 100

-19.28%

-34.21%

NASDAQ

+24.83%

-27.97%

Acciones de los mercados emergentes

-2.08%

-33.74%

Bonos de alto rendimiento

-0.82%

-21.47%

Bonos corporativos con grado de inversión

5.53%

-10.67%

Continúan los niveles altos de incertidumbre, principalmente debido a la trayectoria desconocida del virus y la posible eficacia, si la hay, de las vacunas disponibles en un futuro muy cercano. Tenemos confianza de que los mercados van a seguir percibiendo y siendo respaldados por una recuperación inducida por la política, a pesar de los signos de interrogación legítimos que existen en la sustentabilidad de una recuperación inducida por la política, dada la incertidumbre del virus. Lo anterior, junto con las próximas elecciones presidenciales de Estados Unidos, ciertamente nos dejan bastante preocupados. El mercado se está comportando como si ya hubiese recibido su vacuna, debido a que las valuaciones son en efecto bastante positivas. Con vistas a su portafolio, es muy fácil olvidar que hemos tenido la caída más pronunciada del PIB a escala mundial desde la gran depresión de 1929.

Panorama y Elecciones Presidenciales de Estados Unidos

El supuesto de base para las próximas elecciones es una victoria de Biden y una victoria holgada del Partido Demócrata retomando control del senado. Las encuestas más objetivas concluyen lo anterior. Estas fueron las mismas encuestas objetivas que pronosticaron que Hillary iba a ganar en el 2016, por lo que debemos ser cautelosos.

En caso de materializarse ese supuesto de base, suponemos que al mercado no le gustará la incertidumbre asociada con un cambio de control tan dramático.

El Senado Republicano bloqueó muchas de las iniciativas de Obama. En caso de una Casa Blanca, Representantes del Senado y Representantes de la Cámara del partido Demócrata, veremos cambios significativos en cuanto a impuestos, reforma policial, inmigración, cuidados de salud, y medio ambiente. Sin mencionar cambios significativos en cuanto a política extranjera.

Históricamente, evaluando cada año electoral desde 1945, cuando aquel que está en el poder pierde las elecciones, en promedio nos encontramos con un mercado negativo en ese trimestre (es decir Q4). Por lo tanto, probablemente nos mantendremos con una posición infraponderada en acciones de aquí hasta final del año.

Nuestra posición en cuanto a asignación de activos este año, la cual incluye infra ponderar significativamente en cuanto a acciones mundiales, pero sobre ponderar en Estados Unidos y en tecnología, realmente ha contribuido de manera positiva. Sin embargo, siendo por naturaleza especialistas en Asignación Estratégica de Activos, consideramos que debemos volver a una posición total en acciones lo antes posible. Esto es más concerniente para el 2021.

Un gran punto de discusión es la inflación, ya que muchos consideran que el resultado de la respuesta política debe ser inflacionario. Esto conduce a los inversionistas al Oro, sin embargo, tenemos serias dudas si el oro protegerá de la inflación como lo hizo en los 1970's. La oscilación del mercado del oro de $2,068 en junio a $1,863 en septiembre refuerza esta duda. Preferimos acciones mucho más que productos para protegernos de la inflación.

China nos llama la atención y con una perspectiva más a largo plazo estamos evaluando portafolios con mayor colocación en el mercado chino. China no solo llegará a ser la economía más grande con el tiempo, sino que está menos correlacionada con las acciones de Estados Unidos que cualquier otro mercado global y por lo tanto tenemos confianza en aumentar nuestra exposición en China. Resulta extremadamente difícil elegir el momento oportuno ya que claramente con un tweet de la Casa Blanca los mercados chinos pueden bajar. Sin embargo, teniendo una perspectiva más a largo plazo, el punto inicial para comenzar es menos relevante.  

Tenemos confianza en nuestros Bonos de Alto Rendimiento, Bonos de Mercados Emergentes y exposición a Crédito Subordinado. Los Bonos Corporativos con Grado de Inversión presentan un nuevo reto. Debido a que generalmente este es el "pedazo” más grande del portafolio de un cliente privado y de que los rendimientos futuros han disminuido significativamente, debemos tener expectativas realistas del futuro. Por lo tanto, recomendamos a nuestros clientes tener serias discusiones con su Asesor en Gestión de Patrimonio para entender si pueden sobrellevar un mayor riesgo en sus portafolios o no, con el fin de alcanzar rendimientos potenciales superiores a si se hubieran mantenido conservadores con bonos de calidad de menor rendimiento. De lo contrario, el 2021 puede requerir cierta paciencia en términos de rendimiento en este segmento del portafolio. Actualmente estamos buscando soluciones únicas, como por ejemplo Notas Estructuradas de bajo riesgo.

Las inversiones alternativas continúan siendo relevantes con perfiles diferentes en cuanto a riesgo/rendimiento. Actualmente, nos inclinamos por Notas Estructuradas y crédito asegurado. La propiedad patrimonial es también una opción dependiendo del caso. El crédito del consumidor es otro vehículo de preferencia, sin embargo, los inversionistas podrían esperar varios meses para ver que sucede en materia de política. Desafortunadamente, estas alternativas requieren cierto tamaño de cliente y elegibilidad.

Portafolios ESG

Una de las mayores tendencias actualmente en el mundo de las inversiones es invertir en ESG (Ambientales, Sociales y de Gobierno Corporativo). Esto significa asignar un conjunto de prioridades diferente al criterio de selección de la inversión, sin comprometer rendimientos. Invertir en ESG puede tener diferentes connotaciones para las personas y son muchos detalles que se deben dominar, por ejemplo, ¿Cómo se definen y manejan los criterios y las definiciones tan subjetivos? ¿Cómo dar prioridad a la A, S y G cuando pueden tener conflictos uno con el otro? ¿Es real o es un blof del mercado? Como resultado de ambos acontecimientos en la industria global y a petición de los clientes de que su dinero se utilice de manera más ética, hemos expandido nuestros esfuerzos de investigación para incluir una selección independiente de productos ESG y trabajar conjuntamente con nuestra actual estrategia de Asignación de Activos. Actualmente, no estamos remplazando una con otra. Si desea conocer más acerca de la posibilidad de invertir en soluciones ESG o que incluyan ESG en su portafolio, favor no dude en contactar a su Asesor en Gestión de Patrimonio o vea el ESG Investing Webinar (en Ingles) que dictamos hace poco (junto con otros webinars).

Acontecimientos en Pioneer

Como muchos de nuestros clientes saben, el ser históricamente una firma anglosajona en Israel nos ha brindado la oportunidad única de proveer servicios a la comunidad judía mundial con cierta conexión y afiliación con Israel. A medida que el mundo financiero se ha desarrollado y ha estado más regulado, Pioneer ha expandido su base reguladora de manera que seguimos ofreciendo el mismo tipo de servicios en más jurisdicciones. Somos Proveedores Autorizados de Servicios Financieros en Israel, EE.UU., Canadá, América Latina, Sudáfrica, Francia y Suiza. Nos complace anunciar que ahora podemos agregar al Reino Unido a esta lista.

En términos de adaptarnos al "nuevo normal", Pioneer está operando normalmente con más del 90% de los empleados trabajando desde sus casas en un día cualquiera.


La información anterior no sustituye la inversión personal, que toma en cuenta las circunstancias personales y necesidades especiales de cada individuo. Las opiniones expresadas en este Informe deben considerarse como comentarios del mercado para el corto plazo, únicamente con fines informativos. Por consiguiente, las opiniones contenidas en el presente pueden estar sujetas a cambios frecuentes, son únicamente indicativas y no se debe basar en las mismas. Este Informe no constituye un asesoramiento legal, fiscal o contable, recomendación de inversión, ni es una oferta para comprar o vender instrumentos financieros de ningún tipo, y no toma en cuenta los objetivos o necesidades de inversión de inversores específicos. A pesar de que este Informe ha sido elaborado cuidadosamente en base a fuentes que se consideran confiables, reflejando las opiniones al momento de su redacción y está sujeto a cambios en cualquier momento sin previo aviso, ni Pioneer Wealth Management ni ninguna otra entidad o segmento dentro del Pioneer International Group hace ninguna declaración con respecto a ni garantiza la exactitud o integridad del presente y no acepta responsabilidad alguna por ninguna perdida o daño que pueda surgir de su uso. Ni el autor ni la compañía son conscientes de que haya ningún conflicto de interés al momento de publicar el boletín anterior.

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Sobre el Autor

Mike Ellis

Mike Ellis

Director and Chief Investment Officer

Mike Ellis, originally from South Africa, joined Pioneer in March 2000 after working in the Private Banking & Trust industry in the UK. At Pioneer he was the group CFO for the better part of the last decade. Today Mike serves as a director and is the CIO.

Mike is a Chartered Accountant, a CFA charter holder and received his MBA from Tel Aviv University & Kellogg Business School. Mike is also an Oxford University Alumni having participated in the Said Business School's Global Investment Risk Management Program. In addition, Mike is a licensed Portfolio manager by the Israel Securities Authority.

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